深入“挖矿”领域，比特币一年上涨13倍。 这是致富的捷径吗？

深度剖析比特币行情，多空陷入震荡格局

2009年1月3日，比特币创始人中本聪亲自建立了第一个区块——比特币创世区块，并获得了系统自动生成的前50个比特币。 币奖励，第一个比特币问世。

从比特币的产出机制来看，比特币是由矿机算出比特币网络中区块上的“数学题”。 谁先解出区块，谁就可以获得该区块的记账本。 对了，拿到区块中的比特币奖励，矿工就诞生了。

随着2013年ASIC矿机的问世，挖矿逐渐演变成一种产业。 虽然这个新兴行业的历史还不到十年，但每一个行业都是江湖，有江湖的地方就有刀光剑影。 短短几年时间，矿工们经历了两次天上地下的狂暴轮回，血洗江湖，坑无数，终于等到了又一次牛市。

截至 3 月 12 日，比特币价格已升至每枚 58,000 美元以上，逼近上个月创下的历史新高。 从2020年3月12日的低点到今天，比特币一年翻了13倍，而按照上一轮牛市的规律，业内人士认为，这远非极端。

伴随着比特币牛市，矿业在沉寂两三年后再次进入投资者和大众的视线，随之而来的是矿机的暴涨和狂飙。 以比特大陆2020年2月发布的最新旗舰机型s19矿机为例，从15000元/台同时涨到60000元/台，作为最新机型现在还能挖比特币吗，其涨幅仍然是最小的。 即便如此，仍然很难找到一台机器。 据21世纪经济报道记者了解，各大厂商6个月内的期货已经售罄，不少期货订单已经排到明年2月份。

圈内人士表示，虚拟货币挖矿可能已经过了暴富时代，但仍是一项不错的投资资产。 或许是为了印证这一观点，最近大型机构、大型企业纷纷入市。 尽管外界仍有质疑声，但不可否认的是，虚拟货币挖矿正在迅速走向规模化，创造财富的神话时有发生。

矿工迭代：挖矿不再是普通人的游戏

一位矿工向21世纪经济报道记者解释挖矿，因为平均每10分钟挖出一个区块，挖矿就是一场每10分钟举行一次的“饥饿游戏”。 全世界的矿工都将参与其中，比赛的奖品是比特币。

所谓挖矿算法，其实就是一种猜数的方法。 该方法可靠、简单，没有改进的余地。 只有一种方法可以赢得比赛，那就是找到在单位时间内最多执行算法的硬件。 另外，1+1=2，谁拥有最多这样的硬件，谁就最有可能赢得比赛。 所以整个比特币挖矿历史其实就是挖矿硬件的迭代历史。

据说，那个大家用普通电脑CPU在家挖矿的时代叫做创世时代。 到2010年，有人发现AMD生产的GPU芯片有一个特定的计算组件，可以加速猜数字的关键。 因此，由多个GPU组装而成的“GPU矿机”迅速淘汰了普通电脑矿机。

2011年底，FPGA矿机出现，效率大幅提升，第一个矿场Eligius出现。 但当年的矿山还处于起步阶段，矿工还主要指在世界各地默默挖矿的个人电脑。 目前主流的ASIC芯片机是第四代矿机。 与FPGA相比，ASIC芯片牺牲了自己的纯真。 专为猜数挖矿而生，效率再次有了质的飞跃。

有矿工对几种矿机进行了量化对比。 如果CPU的挖矿速度为1，GPU的速度为10。FPGA矿机虽然速度只有8，但功耗比GPU小40倍，ASIC的挖矿速度比GPU小40倍。 GPU的那个。 挖矿速率为2000，功耗与GPU相当。 因此，ASIC芯片一问世，就迅速将其他三款矿机赶出了市场。

从矿业发展史来看，到2014年前后，比特币挖矿行业除了矿场和矿池之外，已经没有了个体矿工的生存空间，前十大矿池的集中度已经基本覆盖，可以说在保证比特币网络安全的同时，实现了相当高的中心化程度。 许多大家耳熟能详的行业明星企业和企业主，如蚂蚁矿池、鱼池、雷比特、国池等集团，以及背后的吴忌寒、江卓尔、七彩神鱼等人，都在这期间出现。

雷比特矿池创始人姜卓尔向21世纪经济报道记者回忆，2013年底，他还是计算机专业的他在做游戏业务时遇到了跨境收款的问题。 在寻找解决方案时，他了解了比特币。 : "2013年年底是比特币大牛市的顶峰，我判断里面有泡沫，决定短时间内不介入交易，但是当时挖矿是盈利的，于是自己组装了两块显卡矿机，自己在家挖矿，逐渐积累矿机数量和比特币数量，逐步扩大业务。

姜卓尔指出，购买矿机需要付出成本。 比如S19矿机目前的价格是6万元，但一旦购买了矿机，就相当于在未来5-10年内获得了以折扣价购买比特币的机会。 比如使用S19矿机挖矿，一天只需要交26元电费，就可以挖到价值200元的比特币。 大多数矿机的静态投资回收期为 200-300 天。 与囤币或炒币相比，挖矿对很多人来说是一种风险较低的投资方式。 这也导致了矿机市场的火爆。

蒋卓尔解释说，虽然在上一个周期，比特币经历了从1300元到13万元的100倍涨幅，但真正赚到100倍的人很少。 对于大多数人来说，买币最大的困难就是无法存放。 没有人能够预测市场的顶峰会在哪里以及何时到来。 一旦逃不过顶峰，熊市基本上会跌掉80-90%的比特币。 %，所以绝大多数人在上涨30%~50%的时候忍不住卖出。 很少有人能持有涨了三五倍的比特币，更没有人能持有涨了100倍的比特币，甚至大部分人也会因为使用高杠杆炒币而在周期波动中亏损.

“但挖矿不存在这个问题，在牛市中，矿机就是一只会下金蛋的鹅，大多数人不会卖掉一只会下金蛋的鹅，所以大部分矿工总能挖完。”整个牛市不像买比特币，几次之后就忍不住卖出，买比特币是一个违背人性的过程，而挖矿是一个顺应人性的过程，而且因为挖矿时间长，比如2016年上一轮牛市的S9矿机挖了5年还在挖，每台机器每天净收益20元，所以在一台矿机的整个生命周期中，挖矿会有不止一轮的牛市，所以可以说历史上真正挖矿的矿工都是盈利的。 姜卓尔说道。

但姜卓尔直言，目前挖矿的投资门槛很高，而且会越来越高。 早期还是家里有矿工，家里一两台矿机就可以挖矿。 然而，随着整个行业的快速规模化增长，挖矿商业模式发生了很大的变化。 单看电费，由于新疆的电费比家庭电费便宜很多，同样的矿机，在新疆矿场挖10元的比特币5元，挖10元的比特币5元。家里的比特币。 只需交10元电费，家庭矿工几乎没有生存空间。

据21世纪经济报道记者了解，2018年牛市期间上一代蚂蚁S9的价格过万。 那时，至少要有数百台 S9 日以继夜地运行才能挖比特币。 现在挖矿的难度只会越来越大。

“目前的主流是建设几万甚至几十万小时的大型矿场，矿场里有几万台矿机，当然，一个大型矿场通常不会只有一台矿机。”我的，但是很多都和我一样，这样矿场会为专门大规模购买矿机的矿工提供托管服务，但是对于散户来说还是很不友好的，如果你只有几台或者几十台矿机，你想放到矿里，可能费率会不理你，所以有些平台会提供托管服务，但是这种散户不是挖矿行业的主流，一个10万台矿机的大矿机可以10台矿机支持10000个小矿工，市场上全球大部分矿机都是大矿机所有，而自从比特币受到美国资源市场的追捧后，九城等美国上市公司纷纷出手不顾市场价值购买比特币矿机，使得矿机进一步走俏，受资金和大机构控制，散户很难介入挖矿。” 姜卓尔说道。

蒋卓尔告诉记者，每四年比特币产量减半，将导致比特币供需发生巨大波动，因此比特币市场也将呈现出相对稳定和预期的周期行情。 根据上一轮牛市的历史，从10000美元到50000美元期间有超过两次40%的暴跌。 这次只有两个，跌幅在20%左右。 与上一轮牛市相比，非常“稳”。 原因是美国主流的大型机构和大型基金率先入场。 例如，特斯拉购买了 15 亿美元的比特币，美图的蔡文胜也购买了 4000 万美元的比特币，MicroStrategy 总共购买了价值 15 亿美元的比特币。 市场巨头灰度基金以 40 亿美元的比特币购买了价值 380 亿美元的 65 万枚比特币，以及数百亿美元的 ETH、BCH、比特币现金等虚拟货币。

这些只是未平仓，水下可能还有很多未平仓。 他们将比特币与大宗商品和中等耐用资产进行对比。 这些机构虽然只占很小的位置来架起比特币，但由于体量庞大，远不是之前币圈玩家可以比拟的。 即使币圈玩家想炒作，大机构的进入和长线持仓，让币价波动变小。 这会导致市场进一步出清那些追涨杀跌的小玩家，比特币和挖矿都在走向散户。

在姜卓尔看来，未来的采矿业是一种大规模的工业生产，就像​​传统的煤矿一样。 虽然短期内会有小煤矿，但未来一定是这种大型综合体的介入。

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矿山经营心得：抢滩资源点

比特鹿COO叶洁洁在接受21世纪经济报道记者采访时表示，中国仍是比特币矿业的中心。 去年，全球9.6GW的矿机算力中，超过50%位于中国，位居第二的是美国，约占14%。

在比特币算力话语权的争夺中，中国的头把交椅得益于行业的快速工业化，矿场的快速增长不可否认。 据21世纪经济报道记者了解，中国的矿山不下百座。

显卡矿机头部企业熊猫矿机联合创始人杨晓在接受21世纪经济报道记者采访时表示，作为国内最早以矿机形式运营矿场的公司之一公司，早前在四川和内蒙古建矿，熊猫矿机目前拥有8个上线矿场，1个在建矿场。

杨晓指出，矿场可以理解为虚拟货币挖矿行业的基础设施建设。 简单来说，矿机就是本地版的IDC（Internet Data Center，简称IDC）。 整个模型类似于IDC，但是建设标准会低于IDC。

矿山本身的商业模式比较简单。 一种是自有挖矿，矿主自己购买设备挖矿； 另一种是为用户提供托管服务，盈利模式是赚取电费差价。 由于收益来自电费差价，基本不受币价影响，所以除非遇到类似去年312的事件（2020年3月12日，比特币从8000美元暴跌至3800美元，短短20年小时，被币圈称为）312事件期间的极端行情）可能会导致部分矿场停产。 如果矿场里有最新的机器，就能抵御币价暴跌的风险。 如果有低价的电力资源，老机器就不会停机，基本不会影响矿山的运行。 因此，除不可抗拒的自然因素和政策影响外，一般矿山整体盈利模式较为稳定，正常情况下投资回收期为一年半至两年。

据杨晓介绍，矿场一般是按照每小时用电量的标准来计算的。 矿山每万度电的初期建设成本为5-1000万元，区间较大主要是矿山自身条件所限。 影响，比如是否需要建设高压弱电部门。 按照这个计算标准，如果是几十万千瓦时的大型矿山，投资额也在亿级别。

不过，对于矿山建设和运营的技术难点，杨晓指出，技术层面的壁垒并不强，难点在于如何选址、评估现在还能挖比特币吗，以及如何保障稳定的电力供应和后期可持续运营。

据21世纪经济报道记者了解，自营矿场收益=产出比特币×币价-矿机成本-电费-维护费和人工费-矿场折旧费，矿机虽然贵，但对于大型矿场来说换句话说，矿机不是主要支出，挖矿最大的成本是电费。 如果将自有矿场出租给他人挖矿，则矿场收益=租赁费-电费-建设费和人工费。 因此，选择低电价是矿场收益的重要决定因素。

杨晓表示，由于矿山建在低洼地区，用电成本低，以四川为例，四川多采用水电矿山，距离水电站相对较近，期间发生泥石流等灾害的风险较高。夏季的雨季。 因此，评估和选择资源点的能力非常重要。 “优质资源点是矿场的稀缺资源，虽然电费低的比较明确，主要集中在西北和西南地区，但要找出真正适合建矿场的人，还是需要费一番功夫的。我们团队有一直在执行最终的比特淘汰制，有专门的矿场运营团队常年在全球范围内寻找合适的资源点，评估后获胜，再匹配后端功耗需求，如果有是增幅，设立新点，如果有足够的力量，淘汰掉最后一个名额，用新点不断更新迭代矿山。 他指出。

对于矿场，目前国内政策并不明朗。 是创新产品还是落后产能也存在争议。 2月25日，内蒙古发改委官网发文称，为加快淘汰落后过剩产能，拟全面清理关停虚拟货币挖矿项目，退出2021年4月底前全部完成。该政策出台后，在币圈引起了很大的讨论，对在内蒙古建设的中小矿场也会产生一定的影响。

不过，对于头部矿山，他们早就做好了当地政策变化的准备，近年来逐渐将矿山迁出内蒙古。 在很多矿工看来，政策并不是一枪打死矿场，但也有区别。 新疆和四川现在对矿业越来越清楚了。 以四川为例，去年成立了消纳水电示范区，鼓励高耗电行业在丰水期消纳多余的水电。 这也让矿山和矿工更有信心。

杨晓指出，从矿山经营来看，其经营也在向规模化、专业化、服务化方向发展。 从最早的自挖，到吸引客户把矿机放到自己的矿场，不断扩大。 规模。 近年来开始逐步与新进入的外部资金合作，加速了规模扩张。 现在自有资金与外部资金的比例为3：7，未来可能进一步提高外部资金的比例。

此外，矿山也在考虑全球化的结构和转移。 据21世纪经济报道记者了解，中亚和北美是目前矿业投资者最看好的地区。

叶杰杰指出，目前碳中和的目标和部分地方政府的管控规定对行业前景影响不大，但会促使更多的矿业设备向四川和云南转移，加速中国矿业向中国转移。一定程度上有出海的趋势。

他指出，虽然比特币挖矿业消耗大量能源，但当今电力系统在能源合理利用方面仍有很大的提升空间。 比特币挖矿只有两个要求，电力和网络。 基本上不受时间和地点的限制，可以合理利用被浪费掉的电力，为一些落后地区提供一定的就业岗位和税收。 采矿业现在还没有饱和。 随着比特币市值的增加，可容纳的矿业规模也在显着增加。 但现在新公司或投资人进入会比较困难，主要是市场上矿机严重短缺，一机难求。

矿机厂商：暴涨暴跌下隐藏现金流隐忧

2月底，21世纪经济报道记者走访了深圳华强北赛格电子广场。 这个曾在2017-2018年享誉全球的矿机市场，在三年后再次迎来牛市，只是不再像以前那么热闹了。

几家店铺的矿机卡还在，但店铺已经空无一人。 还有两三个矿机商家，装修比较像茶室，但是没有销售人员。 一位开门营业的矿机商销售人员表示，目前整个市场大概有六七台分销矿机，其中两三台运行ipfs，还有一些运行比特币和以太坊矿机。 去年下半年以来，大家的生意明显回暖，但现在线下来商城买货的买家已经很少了，基本都在微信或线上下单。

尽管线下货源难求，市场火爆，但矿机厂商反映一机难求。

杨晓告诉记者，目前虚拟货币挖矿主要有两种货币，比特币和以太坊。 比特币矿机主要使用ASIC芯片进行挖矿，以太坊主要使用显卡进行挖矿。 因此，矿机的硬件赛道比较简单，与传统制造业非常相似，只是定价模式与其他行业不同。

“矿机本质上不是消费产品，而是具有投资产品的性质，因此综合定价可能与用户的购买预期存在差异，我们会根据矿机的回本周期进行反向定价。”比特币挖矿机会将机器的投资回收期控制在10个月到1年，而以太坊矿机的投资回收期会相对较短，一般为4-6个月。由于币价大幅上涨，矿工挖矿净收入增加，为控制相对稳定的回本周期，矿机的价格也会成倍增长。而这部分溢价利润主要由元器件厂商、矿机厂商和经销商获取。” 杨逍说道。

然而，币价的剧烈波动也给矿机厂商带来了难以预料的现金流压力。

杨晓指出，无论是上市还是未上市的矿机厂商，现金流不稳定在行业内普遍存在。 在目前市场极好的情况下，公司的现金流肯定是非常健康的。 但是由于市场滞后和周期滞后，无论是厂商和台积电下单，还是像我们和NVIDIA、AMD一样采购颗粒（即显存颗粒，是显存的物理部件）存储组件），备料需要2-3个月，生产周期至少4个月。 如果这个周期行情下跌，资金已经用于备料，机器滞销，现金流会极快的逆转。

作为矿机厂商中唯一一家上市公司，嘉楠科技2020年三季度财报显示，营收1.63亿元，同比下降75.7%，归属于嘉楠科技股东的净亏损为8480万元，而2019年同期净利润为9460万元。 熊市对厂商的影响可见一斑。 如何抵御周期波动，增强抗风险能力，是这个行业共同面临的问题。

对此，杨晓表示，主要有两个对策。 首先，在综合经营决策中，需要合理制定销售设计和生产设计，防止长期客户在极端市场条件下销售出现巨大波动，通过设计调整尽可能减少波动。

二是用好金融衍生品。 近两年，虚拟货币行业的金融衍生品越来越齐全，如借贷、通过时间权对冲等，为矿机和挖矿投资行为提供了更多的投资保障。

即使行业存在阶段性波动，这一轮对矿机厂商和矿机的利好也已经确定。

姜卓尔认为，今年可能是矿机利润超过比特币涨幅的一年。 由于芯片紧缺，2020-2021年比特币挖矿算力增量将非常小。 如果算力保持稳定，矿机每天挖几个币是靠谱的。 上一轮上涨是币价和算力同步上涨，所以矿机日产量相对稳定。 但这一轮算力并没有像币价上涨那么快，导致每TiB算力可挖出的比特币价值增长更快，这也是本轮暴涨的原因在矿机的价格中。

比如最新的s19矿机涨幅最小，价格也从1.5万涨到现在6万左右，涨了四倍。 如果是老矿机，耗电量大，因为它的电费比较高，假设之前挖10元比特币要交8元电费，只产出2元，但是币价增加了五倍，算力也不多了。 增加意味着8元电费可以挖50元比特币，产出42元，产量提升20倍。 这也导致旧矿机有较大的增加。

云算力：普通人挖矿的入场券？

随着币值的上升，越来越多的局外人想要分得一杯羹。 然而，随着挖矿门槛越来越高，普通投资者也只能感叹。

因此，近年来，一种名为“云算力”的挖矿产品应运而生，并得到迅速推广。

据21世纪经济报道记者了解，所谓“云算力”，是指用户通过平台购买云算力合约，租赁算力挖矿，及时获取收益。 其核心优势是简化流程，降低准入门槛。 用户无需购买昂贵的矿机，无需自行选择矿场，也无需自行进行24小时运维。 合同结束后，无需处置机器、场地等，更容易退出。

据统计，目前全球已有包括火币矿池、BitDeer、Hashpower在内的50多个云计算平台。 根据近期币价折算，收益率最高可达100%。

圈内人士称，云算力可以看作是挖矿算力的证券化，但不能否认这种新产品的出现存在风险。

比特鹿COO叶洁洁告诉21世纪经济报道记者，云算力确实大幅降低了普通人进入比特币挖矿行业的门槛。 而其风险主要来自两个方面，比特币价格的波动和服务商的可靠性。 但在他看来，也有风险控制措施。 首先，普通用户挖到比特币后可以卖出，控制价格波动的风险。 其次，他们需要调查可靠的服务提供商。 在算力服务商的可靠性方面，应从平台矿场规模实力、挖矿真实性、业务连续性等综合分析考虑。

对于云算力，姜卓尔认为比较庞大，存在一定的风险。 云算力模型看起来很像财务管理，有些混乱，很难做到合规。 假设云算力平台诚信经营，确实购买矿机挖矿，牛市期间可能没有问题，但熊市来临时，投资者可能不愿意承担巨大波动带来的损失。 又因为云算力模式看起来像理财，如果大量亏损的散户举报，可能会面临经济收费。 二是失信经营。 平台号称卖算力但不买矿机，因为买矿机操作难度很大，有些平台可能是庞氏骗局。 因此，投资者如果要选择云算力产品，一定要认清风险，谨慎投资。

金融衍生品：对冲或赌博

除了云算力，币圈金融衍生品的出现，究竟是天使还是怪物，还说不清楚。

2020 年 1 月，芝加哥商品交易所 (CME) 宣布已获得必要的监管批准，可以推出其新的比特币 (BTC) 期货期权，这是首个登陆主要交易所的比特币期货。 此外，杠杆、合约、ETF等其他金融衍生品也在赋予虚拟货币更多的金融属性。

利用金融衍生品也是矿工对抗风险的常用手段。 例如，江卓尔指出，“如果你有10万元，你可以买一台最好的矿机，或者两台中型矿机。我的选择是第三种，买一台最好的矿机，然后使用矿机作为抵押借钱，然后买最好的矿机，虽然银行等金融机构不认可比特币和矿机，但是币圈有一些平台愿意提供这样的抵押借贷服务，并且平台也有比较合理的风控，贷款期限3-6个月，利息凭证资格年化8%-15%。

这个利息不低，但是在牛市中挖矿收益是巨大的。 比如2020年11月，我借钱买了一台矿机。 截至目前，四个月资金利息成本在3%-5%，矿机价格上涨。 4-6倍的收益，这还不算时代的挖矿收益，已经足够划算了。

但不可否认的是，金融衍生品的迅猛发展也让不少投资者付出了沉重的学费。

杨晓指出，在处理金融衍生品时，核心仍然是了解每个工具背后的机制是什么，其次是对市场做出准确的判断，完成工具的应用和策略的执行，最后确保你拥有更可持续的现金流。 传统金融衍生品诞生之初，多为风险对冲，但投机始终存在，最终形成了风险对冲者与投机者的博弈。

杨晓进一步表示，目前币圈的金融衍生品存在一些相对不成熟的形态。 以期货为例，现货价格通常会影响期货价格，但在币圈，形成倒挂，期货反向影响现货价格。 有两个原因。 一是杠杆倍数过大，二是获得杠杆的门槛太低，导致币圈交易中出现极其夸张的打架行为。 一天之内完成长短的爆发是正常的。

"I think the track of financial extension products still needs to continue to develop, and we should not give up because of various speculative events that exist now. Especially for some large institutions, it is necessary to hedge and protect enterprises through derivatives, but for small and medium-sized investments Investors and speculators need to be aware of the huge risks before entering this track. Try to avoid blind investment. Although virtual currency is an emerging field, it also needs to design regulations and investor education in the future.” Yang Xiao hint.

The Unknown End of the Experiment: Faith and Rationality

In the eyes of many, Bitcoin is the single major socio-economic experiment in human history so far. Due to the mechanism of Bitcoin, it is difficult for any party to control her, especially as the total market value of Bitcoin continues to increase, it will become more and more difficult to control the total market, and the multi-dimensional economic game is also more and more.

In Yang Xiao's view, what will this economic experiment develop into? Will it continue to develop positively, or will encounter a huge black swan at a certain point in the future and cause a systemic collapse? No one knows the final answer. It is precisely the charm of Bitcoin itself.

When a reporter from the 21st Century Business Herald asked how, as a participant, he would deal with the worst possible situation in the future. Yang smiled and said, to be honest, I think it may be difficult for early entrants like us to give a particularly good explanation on this answer. For Bitcoin, our group of people has too much faith. Although rationally there may be expectations of various situations that may happen in the future, but from an emotional point of view, belief in it will prevent you from making any destructive impacts in the future. Based on the above considerations, many people in this industry call each other believers. We will cherish the coins in our hands very much and are reluctant to sell them, because we will feel that selling any coins will be a huge loss to our future.

As Yang Xiao said, it is difficult to foresee the final outcome of this experiment. But it cannot be denied that in this era where everything can be rolled back, the virtual currency mining industry has created countless wealth-creating businesses, and there are also waves of speculators who have lost their money. Whether to enter the game, the risk is imminent, may depend on choice and whether to trust.

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